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5 月 15 日是美国 SEC 要求机构投资者提交 Q1 13F 表格的法定截止日，随着文件陆续公开，华尔街各大机构的加密持仓集中亮相。
其中，摩根大通逆势将比特币 ETF 持仓增加 174%，Jane Street 却将 IBIT 砍去 71% 并转向以太坊，富国银行逆跌建仓以太坊 ETF，贝莱德链上组合市值缩水超 200 亿美元却仍持续买入比特币。
今年第一季度，加密市场经历了一轮明显调整。比特币单季累计跌幅约 23.8%，创 2018 年以来最差一季度表现。加密总市值下跌 20.4%，较 2025 年 10 月峰值累计回落约 45%。
比特币现货 ETF 全季净流出约 4.97 亿美元，摩根大通分析显示，Q1 数字资产整体资金流入仅约 110 亿美元，只有去年同期约三分之一，市场动能明显放缓。
在这样的市场环境下，机构们的操作呈现显著差异。
Jane Street：IBIT 持仓下降 71%，加仓 Galaxy Digital
作为华尔街最活跃的自营交易商之一，Jane Street 一季度的操作最受市场关注。
根据其最新 13F 文件，Jane Street 大幅削减比特币 ETF 持仓。其中，贝莱德 iShares Bitcoin Trust（IBIT）持仓环比下降约 71%，至约 590 万股，市值约 2.25 亿美元；富达 Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）削减约 60%，至约 200 万股。
另一面，Jane Street 对以太坊的配置明显加码。贝莱德 iShares Ethereum Trust（ETHA）持仓近乎翻倍，富达以太坊基金（FETH）也大幅增持，两项合计新增约 8200 万美元敞口。
加密相关股票方面，Galaxy Digital 从约 1.7 万股骤增至约 150 万股，Riot Platforms 持仓从约 500 万股增至约 740 万股，Coinbase 也小幅增持。其对 Strategy 的持仓从约 96.8 万股降至约 21 万股，缩水约 78%。多只比特币矿企持仓也同步收缩，涉及 IREN、Cipher Mining、TeraWulf 和 Core Scientific。
需要说明的是，Jane Street Q1 录得创纪录的 161 亿美元交易营收。13F 仅披露季末多头持仓，不含衍生品和空头头寸。Bitwise 分析师 Jeff Park 指出，Jane Street 此前季度曾将 Strategy 持仓大幅拉升逾 470%，本季度的减持更可能是基差交易平仓，而非对比特币的方向性看空。
摩根大通：大幅增持比特币 ETF，清仓 XRP ETF
与 Jane Street 形成对比的是摩根大通。该行在比特币价格一度跌破 8 万美元期间持续增持，IBIT 持仓从约 300 万股增至约 830 万股，增幅约 174%，新增市值约 1.62 亿美元。
此外，该行对Bitwise Bitcoin ETF（BITB）的增幅约 900%，富达 FBTC 增幅约 450%，追踪比特币期货的 ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）增幅超 3000%。
在其他加密资产方面，摩根大通首次建仓 Bitwise Solana Staking ETF（BSOL），买入约 4.75 万股，并将贝莱德 iShares Ethereum Trust（ETHA）持仓增加约 36%。与此同时，该行完全清仓了 Bitwise XRP ETF。
股票层面，摩根大通选择加仓 Strategy、MARA Holdings 和 Core Scientific，减持 Coinbase、Galaxy Digital 和 Robinhood。
富国银行：逆势加仓以太坊 ETF，近乎清仓 Galaxy Digital
富国银行的操作同样呈现出明显的内部分化。
以太坊方面，其贝莱德 ETHA 持仓从约 67.3 万股增至约 110 万股，增幅约 63.5%；Bitwise 以太坊 ETF（ETHW）增持约 37%，两项合计持仓市值约 2150 万美元。这一加仓发生在以太坊连续两季下跌、Q4 2025 跌约 28%、Q1 2026 再跌约 29%、以太坊现货 ETF 季度净流出约 7.69 亿美元的背景下。
比特币方面，富国银行的布局较为分散。IBIT 小幅减持，但 Bitwise 比特币 ETF 增持约 24%、灰度比特币迷你信托增持约 41%，比特币 ETF 整体仍是其加密敞口主体，IBIT 单项持仓市值约 2.5 亿美元。
股票层面，富国银行将 Strategy 持仓从约 32.3 万股增至约 72.6 万股，增幅约 125%，新增敞口约 4160 万美元。同期，Galaxy Digital 持仓则从约 250 万股骤降至约 7.86 万股，降幅约 97%，减少敞口约 5470 万美元。
贝莱德：增持 Strategy 和 Bitmine，链上比特币持续买入
作为全球最大资产管理公司，贝莱德的 Q1 13F 文件显示其持有一定规模的加密相关股票。
其中，Coinbase（COIN）持仓约 1675 万股，市值约 29.2 亿美元，较上季度小幅减持约 33.3 万股；Circle（CRCL）持仓约 506 万股，市值约 4.83 亿美元，减持约 61.5 万股。
Strategy（MSTR）持仓增至约 1775 万股，市值约 22.2 亿美元，增持约 314.7 万股；以太坊财库公司 Bitmine（BMNR）持仓增至约 1108 万股，市值约 2.19 亿美元，增持约 202.9 万股。
四项合计市值约 58 亿美元，虽然在其总持仓规模约 5.72 万亿美元中占比有限，但 Strategy 和 Bitmine 的同步增持，显示贝莱德对比特币和以太坊财库叙事均保持认可。
链上数据方面，Q1 期间贝莱德比特币持仓从约 77 万枚增至约 78.5 万枚，净买入约 1.5 万枚，但受价格下跌影响，市值从约 680 亿美元降至约 518 亿美元。以太坊持仓从约 347 万枚降至约 306 万枚，净流出约 41 万枚，整体加密组合市值缩水约 204 亿美元，主要为价格驱动。
此外，IBIT 的 Q1 日均交易量超过 32 亿美元，全季 62 个交易日中 48 天录得净流入，1 月 27 日单日流入约 13 亿美元，创单日纪录。不过，链上持仓变化本质上反映的是客户资金通过 ETF 的流入和流出，而非贝莱德自身的方向性押注。
ARK Invest：重仓 Circle 押注稳定币赛道
Cathie Wood 旗下的 ARK Invest作为 ARKB 比特币现货 ETF 的发行方，13F 披露的是其主动基金持有的加密相关股票。文件显示，ARK 一季度增持了 Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Bullish（BLSH）和 Bitmine（BMNR），小幅减持了 Coinbase（COIN）。
在操作节奏上，ARK 在 2 月比特币跌至 7.5 万美元附近时，跨旗下 ARKF、ARKK、ARKW 三只基金合计买入约 7200 万美元的加密相关股票，延续其逢跌加仓的一贯风格。
其中，ARK 对 Circle（CRCL）的押注明显加重，持仓增至约 450.9 万股，占投资组合比例从 2.18% 升至 3.34%。Q2 ARK 仍在继续增持CRCL。
Circle 刚刚发布的 Q1 财报显示营收同比增长 20%，USDC 流通量升至 770 亿美元，交易量同比增长 263%，进一步验证了 ARK 的稳定币赛道押注。
其他机构各有动作
其他机构也有亮点。资产管理公司 WisdomTree 本季度推出了代币化货币市场基金，推动数字资产 Q1 净流入 9800 万美元，截至 3 月底数字资产管理规模升至创纪录的 8.67 亿美元。
灰度完成旗下基金再平衡，其 DeFi 基金引入 Ethena 代币（ENA），权重 13.59%，同时移除 Aerodrome Finance；智能合约平台基金中，以太坊持仓权重升至 30.14%，重新超过 Solana 的 29.69%。
中国资产管理人但斌旗下的东方港湾，在最新 13F 中披露增持了 3.17 万股 CRCL，市值约 302 万美元。
摩根士丹利虽 Q1 13F 尚未披露，但其于 4 月 8 日上线的比特币 ETF（MSBT）至今累计净流入 1.936 亿美元，净资产达 2.396 亿美元，首月录得 17 个交易日净流入、5 个交易日持平，未出现单日净流出。
机构加密配置的三大信号
梳理这些操作，可以看到三个值得关注的趋势。
一是机构对以太坊的配置兴趣在提升。Jane Street、富国银行和摩根大通均在 Q1 增加以太坊 ETF 暴露，时间点正值市场普遍流出阶段。这反映部分机构开始将其视为基础设施进行长期布局。
二是对比特币的分歧，更多源于策略差异而非判断分歧。摩根大通在低位系统性加仓，是典型的长期配置路径；Jane Street 的大幅减持，结合其创纪录的季度营收，更接近于交易策略调整。
三是加密相关股票正在成为机构无法回避的配置选项。随着 Circle、Coinbase、Strategy 等公司相继上市或持续扩张，这类股票已从边缘标的演变为部分机构的核心持仓。ARK 将 Circle 列为 ARKK 第六大持仓，东方港湾也在 Circle 上市后迅速建仓，Circle 年初至今涨幅超50%，其背后的稳定币基础设施逻辑正获得越来越多机构的认可。
在具体标的的选择上，分化同样明显。Galaxy Digital 是本季度机构分歧最大的标的——富国银行近乎清仓，减持约 97%；摩根大通同步减持；但 Jane Street 却将持仓从约 1.7 万股增至约 150 万股，几乎从零开始建仓。与此同时，多家机构共同选择增持 Strategy，将其作为比特币的股票代理标的。
如今 Q2 也已过半，那些在 Q1 低位持续加仓的机构，开始得到验证。
4 月，比特币上涨约 11.87%，以太坊上涨约 7.3%。比特币现货 ETF 4 月净流入约 24.4 亿美元，创近半年新高，总管理规模首次突破 1000 亿美元。其中贝莱德 IBIT 单月净流入约 20.13 亿美元，摩根士丹利 MSBT 首月净流入约 1.94 亿美元。目前比特币已重回 8 万美元上方，市场风险偏好有所修复。
截至发稿，高盛、摩根士丹利、Millennium 等大型机构和对冲基金的 13F 文件尚未公布，预计今明两天集中披露，届时这幅机构持仓分化图将更加完整。